مشکل دلار چیست؟

مشکل دلار چیست؟ جهان مشتاق فهمیدن آن است. در دوران سخت، سرمایه‌گذاران معمولاً به سمت آن پرواز می‌کنند، نه از آن. اما طلا و اوراق قرضه دولتی آلمان جایگزین دلار و خزانه‌داری ایالات متحده به عنوان مقاصد ترجیحی پول وحشت‌زده جهان شده‌اند. با خواندن نوشته‌های پل بلاستین، خبرنگار سابق وال استریت ژورنال و واشنگتن پست، و کنت راگ، استاد اقتصاد هاروارد و اقتصاددان ارشد سابق صندوق بین‌المللی پول، به راحتی می‌توان نتیجه گرفت که دلار از سقوط فعلی خود جان سالم به در خواهد برد. هیچ یک از نویسندگان فروپاشی نظم پولی قدیمی را پیش‌بینی نمی‌کنند، اگرچه هر دو نسبت به خطرات یک ارز دولتی که دائماً بدهکار است و یک بانک مرکزی که مستعد چاپ پول بیش از حد است، هوشیار هستند. آمریکایی‌ها خوش شانس هستند، همانطور که ما اغلب سعی می‌کنیم از آن عبور کنیم. ایالات متحده، که یک چهارم تولید ناخالص داخلی جهان را تولید می‌کند، کمتر از ۶۵ درصد از ارزش بازار سهام جهان را در اختیار دارد. ما از این مابه‌التفاوت قرض می‌گیریم و بسیار بیشتر از آنچه تولید می‌کنیم، مصرف می‌کنیم. و ارزی که با آن پول را به گردش درمی‌آوریم، در اختیار هر کسی است، زیرا فقط ما می‌توانیم به طور قانونی آن را چاپ کنیم. همانطور که والری ژیسکار دِستا، وزیر دارایی فرانسه، نیم قرن پیش اشاره کرد، این یک «امتیاز گزاف» است، با هدف ارائه هیچ توجیهی برای این ترتیب موازی که تا به امروز ادامه دارد. آیا می‌تواند دوام بیاورد؟ مطمئناً، آقای ... پاسخ می‌دهد. بلاوشتاین در «کینگ‌دلار»: «چه تسلط دلار را تأیید کنید چه نکنید، باید به تردیدها در مورد دوام آن رسیدگی شود.» آقای روگاف چندان مطمئن نیست: دلایل زیادی وجود دارد که «باور کنیم پکس‌دلار این را گفته است»، او در «دلار ما، مشکل شماست» می‌گوید. این سوال از سال ۱۹۷۱، زمانی که استاندارد مبادله طلای برتون وودز بسته شد و جانشین آن افتتاح شد، تکرار شده است: بیایید آن را استاندارد دکترا بنامیم. اولی تعادل در تبدیل‌پذیری دلار به طلا بود، دومی قضاوت پزشکان اقتصادی که بر سیاست پولی تسلط یافته بودند. در نیم قرن پس از آن، اقتصادها، نرخ‌های بهره‌ای که دستکاری می‌کردند و ارزهایی که مدیریت می‌کردند، فراز و نشیب‌های خود را داشتند. اما ارزها، حتی با وجود اینکه قدرت خریدشان کاهش یافته است، بدون تغییر باقی مانده‌اند و بنابراین منتقدان خود را که یکی از آنها در حال نوشتن این سطور است، گیج کرده‌اند. کتاب آقای روگاف شامل اوراق بهادار دولتی با بهره است که حدود ۵۰۰ سال پناهگاه‌های امن جهان بوده‌اند. اسپانیایی‌ها، هلندی‌ها و بریتانیایی‌ها هر کدام ارزهایی داشتند که به عنوان وزنی از طلا یا نقره تعریف می‌شدند. فلزات ویژگی تعیین‌کننده سلامت سرمایه‌گذاری بودند - شما نمی‌توانستید فقط پول چاپ کنید. اوراق خزانه‌داری ایالات متحده، که پس از سال ۱۹۷۱ منتشر شد، این فهرست را به عنوان یک دردسر تاریخی قرار می‌دهد: اولین «پناهگاه امن جهانی» که به عنوان پول کاغذی تعیین شد. در یک ضیافت شام در سال ۲۰۰۶، رئیس سابق فدرال رزرو، پاول ای. ولکر، به طور مشهوری اعلام کرد که دلار باید بدون هیچ وثیقه‌ای جز اعتماد جهانی به کشوری که آن را چاپ کرده است، ارزش خود را حفظ کند. اکنون ایالات متحده از جهان می‌خواهد که در این مورد تجدیدنظر کنند. طبق آخرین گزارش دفتر بودجه کنگره، وضعیت مالی ایالات متحده، با یا بدون دوج کوین، همچنان رو به وخامت است، در حالی که اعضای دولت ترامپ آشکارا در مورد چگونگی ترغیب طلبکاران خارجی به پذیرش بازده پایین‌تر دارایی‌های خزانه‌داری خود در ازای حمایت نظامی ایالات متحده یا توافق تعرفه‌ای بهتر، گمانه‌زنی کرده‌اند. بی‌دلیل نیست که بانک‌های مرکزی خارجی در حال خرید طلا هستند. عنوان کتاب آقای روگاف به عنصر قهری در سلطه دلار اشاره دارد. تقریباً در همان زمانی که دولت نیکسون تبدیل دلار به طلا را ممنوع کرد، جان کانلی، وزیر خزانه‌داری متخاصم ایالات متحده، نگرانی‌های دارندگان دلار اروپایی را که از آن جدا شده بودند، رد کرد و گفت: «دلار پول ماست، اما مشکل شماست.» عنوان کتاب آقای بلاستین سرنخی از نتیجه‌گیری خوش‌بینانه او در مورد دلار و آینده آن است، اما این یک تغییر اساسی در سیاست پولی نیست. بله، او می‌گوید، دلار «پادشاه ارزها» است - او اصرار دارد که هیچ جایگزین آشکاری وجود ندارد - اما تسلط مداوم دلار به این بستگی دارد که دولت پول یا خودش را در معرض خطر قرار ندهد - نه یک اتفاق ناگهانی و بی‌اهمیت. «پادشاه دلار» با تاریخچه مختصری از نحوه تسویه و تسویه دلار پس از واریز به حساب بانکی آغاز می‌شود. قبل از اینکه صفحات قابل خواندن زیادی بین تراشه‌ها رد و بدل شود، سیستم پرداخت‌های بین بانکی پایاپای، که «به طور متوسط ​​بیش از ۵۴۰،۰۰۰ تراکنش به ارزش ۱.۸ تریلیون دلار در روز» را در کنار FedWire و SWIFT، انجمن ارتباطات مالی بین بانکی جهانی، پردازش می‌کند. این سه با هم منبعی بکر از قدرت مالی عظیم آمریکا را تشکیل می‌دهند. آقای بلاستین در مورد این مجاری دلار دیجیتال می‌نویسد: «شاید لوله‌کشی». «اما وقتی... کشورهایی مانند سودان، ایران و کوبا که تحریم شده بودند، بیش از تقریباً ۹ میلیارد دلار هزینه کردند. «مدیریت عنکبوتی» در اینجا با روایت آقای بلوستین که خود توصیف کرده، دو برابر می‌شود. نویسنده خلاصه می‌کند: «با وجود همه تقصیرهای آمریکا، توانایی آن در استفاده از سلاح‌های دلار، به ویژه در مواقعی که استقرار نیروی نظامی بدتر است، مورد استقبال قرار می‌گیرد.» و از آنجا که «رقیب جدی برای سلطه دلار وجود ندارد که ارز جهانی را متوقف کند... تحریم‌های مالی آمریکا برای مدت طولانی به شدت افزایش خواهد یافت.» با این حال، رهبران، مراقب MAGA باشند. آقای روگاف، متولد روچستر، نیویورک، در اوایل دوران حرفه‌ای خود درخشش زیادی از خود نشان داد، دبیرستان را ترک کرد تا در مسابقات حرفه‌ای اروپا رقابت کند، به آمریکا بازگشت تا یک حرفه دانشگاهی پرستاره را آغاز کند و به سفر به جهان، نویسندگی، تدریس و سخنرانی بپردازد. کتاب «دلار ما، مشکل تو» او تقریباً با عنوان «دلار و من» نامگذاری شده است. این عنصر گرافیکی اتوبیوگرافی به خوبی داستان پولی گاهی فنی (اما همیشه قابل دسترسی) را تقویت می‌کند. این داستان ما را از «نقض سه‌گانه» اسپانیا، فرانسه و هلند در سال ۱۵۵۷ به مباحث معاصری مانند استقرار «خطوط مبادله» توسط فدرال رزرو برای تأمین ذخایر موقت دلاری بانک‌های مرکزی خارجی در صورت نیاز می‌برد (که به لطف هر دو نویسنده، دیگر مرموز نیست). آقای روگاف، مانند آقای بلوستین، از جایگاه دلار در صدر سلسله مراتب ارزها شگفت‌زده است: «۹۰ درصد قابل توجه معاملات ارزی شامل دلار در یک طرف یا طرف دیگر است» - با توجه به اینکه بیش از ۱۴۹ ارز دیگر جهان برای پذیرش رقابت می‌کنند، سهم بازار دلار را در نظر نمی‌گیرد. و مانند آقای بلوستین، آقای روگاف می‌پرسد که تسلط دلار می‌تواند برای مدت طولانی ادامه یابد. تردید او در این مورد، بخشی از شک و تردید گسترده است، به ویژه نسبت به حرفه‌ای که تقریباً در اوج آن قرار دارد. آقای روگاف می‌گوید: «این تعجب‌آور است.» روگاف می‌گوید: «چند نفر از اقتصاددانان دانشگاهی و سیاست‌گذار به این باور رسیده‌اند که کنترل تورم صرفاً یک مشکل تکنوکراتیک است که به طور کامل حل شده است. فرض جریان تورم به مدل‌های مدرن نیوکینزی که صفحات مجلات عمومی توپاکا را پر می‌کنند و اکنون به طور گسترده توسط بانک‌های مرکزی استفاده می‌شوند، گره خورده است.» آقای روگاف ادامه می‌دهد: «به نظر می‌رسد این «مدل‌ها» روزنامه‌ها را نمی‌خوانند، زیرا آنها «به طور متوسط ​​فرض می‌کنند که بانک مرکزی همیشه در درازمدت به هدف تورمی خود دست خواهد یافت. آنها این را به عنوان یک موضوع ایمانی در نظر می‌گیرند.» هنوز؟ بله، هنوز. اگرچه آنها در مورد احتمال پایان هالیوود برای دلار آمریکا متفاوت عمل می‌کنند، نویسندگان یکی از دلایل بی‌اعتنایی خود به طلا را اینگونه بیان می‌کنند: آقای روگاف: «امروز، شیفتگان طلا به شما خواهند گفت که طلای قبل از جنگ خیلی بهتر از رژیم فعلی بود.» آقای بلوستین: شما سیستم دلار را ترجیح خواهید داد، مگر اینکه طرفدار رژیم‌های حاکم بر روسیه و ایران باشید، یا اگر «شما یک لیبرال افراطی باشید، یا به فرقه‌های پول سخت (با پشتوانه طلا) یا کریپتو تعلق داشته باشید، یا اگر طرفدار نظریه‌هایی باشید که می‌گویند فدرال رزرو توسط بانکداران «جهانی‌گرا»ی استثمارگر دستکاری می‌شود.» یا شاید بحران اعتبار عمومی آمریکا، که هر مرحله با انتشار گسترده اسکناس توسط فدرال رزرو تسهیل می‌شود، دلیلی کافی برای بررسی دقیق ماهیت دلار و جایگاه دلار در جهان باشد. یک گزاره، که در هیچ یک از این دو کتاب یافت نمی‌شود: پول کار است، کار ضربان قلب است و ضربان قلب محدود است. بنابراین، تورم، برای تطبیق با میلتون فریدمن، همیشه و در هر جایی که یک پدیده غیراخلاقی است، وجود دارد. با توجه به این نکته، گام بعدی در تکامل پولی بشر ممکن است یک گام اصلاحی به عقب به سمت سیستمی از ثبات پولی و ادغام بین‌المللی باشد: ارزها به عنوان وزنه ای از طلا تعریف می‌شوند، نرخ‌های مبادله به آن وزنه متصل می‌شوند، بانک‌های مرکزی از دستکاری نرخ‌های بهره برای تنظیم دقیق چرخه‌های تجاری رهایی می‌یابند. چند سال پیش، برای توصیف طیف وسیعی از ایده‌هایی که آزمون مقبولیت را برای بحث‌های جاری برآورده می‌کنند، متفکر سیاسی آمریکایی، جوزف اورتون، مفهوم «برد گفتمان» را پیشنهاد کرد. تا حدود یک ماه پیش، تقریباً همزمان با روز آزادی رئیس‌جمهور ترامپ، پنجره اورتون بسته شد تا در مورد کاستی‌های سیستم مالی دلار محور و گمانه‌زنی در مورد آنچه ممکن است جایگزین آن شود، صحبت شود. شاید افزایش قیمت طلا، ضعف پیش‌بینی نشده در نرخ ارز دلار و افزایش غیرعادی بازده خزانه‌داری، پنجره را دوباره باز کند. آقای گرانت، بنیانگذار و سردبیر «ناظر نرخ بهره» گرانت است. کتاب بعدی او، «دوستان تا پایان: ادموند برک و چارلز فاکس در عصر انقلاب»، خواهد بود.